贵州财经大学学报

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股指期货定价误差的均值回复性动因与信息传递———基于异质投资者假设的实证研究

何志刚，刘　萌   

  1. 浙江工商大学金融学院，浙江杭州　３１００１８
  • 收稿日期:2011-01-30 出版日期:2013-03-15 发布日期:2013-03-18
  • 作者简介:何志刚（１９６１－），男，浙江建德人，浙江工商大学金融学院教授，经济学博士，主要研究方向为资本市场；刘　萌（１９８９－），浙江工商大学金融学院硕士研究生。
  • 基金资助:
    ２０１１年度浙江省自然科学基金项目“期货价格期限结构隐含信息及其应用研究”（项目编号：Ｙ６１１０７６６）；浙江省高校人文社会科学 浙江工商大学金融学重点研究基地项目。

  • Received:2011-01-30 Online:2013-03-15 Published:2013-03-18

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摘要： 传统的股指期货套利理论通常假设投资者是同质的，但实际上由于受到资本限制等原因，投资者的套利条件和套利头寸等都会表现出异质性，这对股指期货的套利具有很大影响。本文基于投资者异质性的假设前提，首先探讨了定价误差的均值回复性动因，然后运用ＥＳＴＡＲ－ＥＣ模型对我国沪深３００股指期货的套利过程进行实证研究。结果表明，异质套利交易者导致了定价误差的均值回复性；股指期货市场先于现货市场对定价误差做出反应；股指期货市场的价格调整幅度也大于现货市场；负定价误差对期现货两个市场的影响大于正定价误差的影响。

关键词: 股指期货, 定价误差, 异质投资者, 均值回复性, 信息传递, ＥＳＴＡＲ－ＥＣ模型

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