贵州财经大学学报

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金融发展与企业投资效率———基于融资约束与预算软约束视角的分析

翟淑萍，顾　群   

  1. 天津财经大学商学院，天津　３００２２２
  • 收稿日期:2014-03-15 出版日期:2014-05-15 发布日期:2014-05-15
  • 作者简介:翟淑萍（１９７５－），女，天津人，天津财经大学商学院会计系副教授，经济学博士，主要研究方向为公司投融资理论与实务；顾　群（１９７８－），男，上海人，天津财经大学商学院会计系副教授，管理学博士，主要研究方向为资本市场与公司财务。
  • 基金资助:
    天津市２０１２年哲学社会科学研究规划资助项目“金融约束政策下金融发展与经济增长效率相关性研究———基于企业微观传导机制的分析”（ＴＪＹＹ１２－０３３）；天津市２０１３年科技发展战略研究计划项目“供应链金融对融资约束缓解效应研究———以科技型中小企业为例”（１３ＺＬＺＬＺＦ０３９００）阶段性成果。

  • Received:2014-03-15 Online:2014-05-15 Published:2014-05-15

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摘要： 沿着“金融发展—融资约束缓解—企业投资”的思路探讨了中国金融发展对企业投资效率影响，研究结果显示：（１）中国企业普遍存在融资约束，但预算软约束弱化了国有企业融资约束的实际作用。（２）金融发展通过金融中介———国有银行体系这一途径缓解了国有企业的融资约束，而对非国有企业融资约束的缓解效应并不显著。（３）预算软约束弱化了金融发展对国有企业融资约束的缓解作用和对投资效率的促进作用，并带来过度投资和效率损失；由于金融发展对非国有企业融资约束的缓解效应不显著，也难以在提高企业投资效率方面起到推动作用。因此，缓解企业融资约束、提高企业投资效率，必须同时从金融发展（尤其是金融市场发展）与硬化预算约束两方面着手。

关键词: 金融发展, 融资约束, 投资效率, 预算软约束

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