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投资机会集对股票流动性影响研究——兼论资产专用性的调节效应

陈春春, 王国成

2018, 36 (05): 24-34.

摘要（288）

PDF （2527KB）（790）

通过理论建模并结合沪深A股数据证实投资机会集对股票流动性的影响，结果显示：（1）随着投资机会集的扩大，更宽广的投资领域使企业未来经营绩效面临更多的不确定性，这种不确定性会导致投资者对其股票内在价值的把握难以趋同，从而使股票在投资者间的流通受阻、流动性下降；（2）资产专用性可有效避免企业对不擅长、缺乏经验的领域进行投资，限制企业未来经营绩效的波动，在此情形下，投资者对股票的内在价值容易形成趋同性把握，而投资机会对流动性的不利影响也因此得以削弱。

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银行业竞争与企业规模分布——基于工业企业数据的实证分析

支宏娟, 姜凌

2018, 36 (05): 35-43.

摘要（276）

PDF （2367KB）（775）

结合中国工业企业数据库与银行业竞争数据，实证检验银行业竞争对企业规模分布状态的影响。研究发现：样本期间内我国企业规模分布Pareto指数呈现逐年上升的趋势，表明企业规模分布越来越均匀；银行业竞争对不同规模等级企业的成长具有非均衡性影响，更加有利于中小企业成长，进而促使企业规模分布更加均匀。一系列检验均表明上述结论非常稳健，可优化我国企业规模分布和促进产业结构转型提供新的思路。

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中国县域金融排斥问题研究——真的是供给不足引起的吗

朱一鸣, 张树忠

2017, 35 (04): 35-46.

摘要（211）

PDF （1473KB）（798）

基于全国2018个县域的数据，对农村金融制度市场化改革以来，县域所面临的金融排斥问题进行了分析。实证研究发现，当前县域金融排斥现象仍然存在，并且主要表现为对信贷资金的排斥，而非对传统金融机构的排斥；进一步分析发现，在当前，县域出现了信贷资金排斥与机构相对饱和同时存在的"市场失灵"问题，增加传统金融机构的供给并没有为"三农"和县域经济发展提供有效的信贷资金支持，反而是加剧了县域资金的外流。

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城市群金融发展的空间溢出效应分析——基于空间面板数据的实证研究

于平, 盖凯程

2017, 35 (04): 47-55.

摘要（221）

PDF （1747KB）（843）

运用空间面板数据对我国十大城市群金融发展的空间相关性和空间溢出效应进行实证分析。研究结果表明：从空间分位图和全局Moran's I值来看，各城市群金融发展都存在空间相关性。进一步建立空间面板数据模型，从回归结果来看，城市群金融发展存在空间溢出效应，但这种溢出效应受限于我国地区间金融发展的不平衡而存在较大差异。

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存款利率市场化对银行创新能力的影响研究——基于股权结构与区域差异视角

吴成颂, 郭开春, 张文睿

2017, 35 (04): 56-65.

摘要（261）

PDF （1312KB）（769）

选取40家城市商业银行2008—2014年度数据建立非平衡面板进行OLS回归检验，研究了存款利率市场化与银行创新能力之间的关系效应，并从股权结构和区域差异视角分析了存款利率市场化对银行创新能力的影响效果。研究表明：（1）存款利率市场化对银行创新能力具有显著的正向影响，即存款利率市场化能够对银行的金融创新行为形成"倒逼机制"；（2）在存款利率市场化进程中，国有控股城商行的创新能力高于民营控股的城商行，同时存在境外投资者持股的城商行创新能力高于没有外资持股的城商行；（3）较东部地区来说，存款利率市场化对城商行创新能力的"倒逼"激励作用在中西部地区更为显著。

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有限关注、心理锚与预期收益

黄顺武, 田欢, 王梦莹

2017, 35 (04): 66-75.

摘要（269）

PDF （1238KB）（826）

选取"金融异象"中的有限关注与锚定效应，通过构建动量交易投资组合模型和面板数据回归模型，以沪深300成分股为样本，考察有限关注、心理锚与股票预期收益之间的关系。研究发现：由于有限关注，投资者对"前52周股价新高"和"历史最高股价"两个心理锚均反应不足；由于投资者反应不足，现价与"前52周股价新高"和"历史最高股价"两个心理锚的接近程度均显著正向地预测股票未来收益，并且在牛市环境下预测效果最好；蒙特卡洛模拟的结果支持了这一结论。

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代理成本、半强制分红与公司价值——来自中国A股上市公司的经验证据

胡耀亭, 马宏

2017, 35 (04): 76-83.

摘要（300）

PDF （990KB）（876）

以2009—2015年沪深两市A股上市公司为样本，检验了半强制分红政策实施以后上市公司治理机制与代理成本的差异对现金股利和公司价值之间关系的影响。研究发现：（1）代理成本的差异会影响现金股利与公司价值的关系，如果公司存在良好治理机制来降低代理成本，其现金股利对公司价值的提升作用会大大下降。（2）上市公司主动发放的现金股利与公司价值呈显著正相关关系，但被动发放的现金股利与公司市场价值的相关性不强。

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