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中国政府采购发挥节能环保效应了吗———来自省级面板数据的实证分析

曹润林，张景华

2015, 33 (04): 25-.

摘要（188）

PDF （567KB）（526）

随着我国政府采购制度的不断完善，纳入到《政府采购法》管理范围内的政府采购规模越来越大，自２００５年以来政府相继出台了一系列政策措施用以要求政府采购发挥节能环保的“政策功能”。通过对２００５—２０１１年全国３０个省份的面板数据进行实证分析，研究结果表明：在《政府采购法》约束下的窄口径政府采购支出一定程度上发挥了节能环保效应，而宽口径下的政府采购支出未能较好地发挥节能环保效应，这说明政策效果受到管理机制的影响，需要进一步完善相关制度。

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分权抑或集权———地方政府科技财政投入效果的比较

林海波，毛程连

2015, 33 (04): 34-.

摘要（227）

PDF （532KB）（490）

地方政府的事权是所谓“县域竞争”的直接手段，那么地方政府事权在Ｒ＆Ｄ投入领域的效果如何呢？通过构建精细化的科技财政分权的新指标系列，选取２００８—２０１３年中国省级面板数据，实证检验了科技财政分权对于专利产出的弹性系数。研究表明：直接受益人群人均值作为分权指标具有合理性；分权因素对于科技产出有正向效果；东部、中部和西部分权因素对于科技产出的影响效应存在差异；由于东部地区更加着眼于更加宏大和长远的命题，因此中部在仅仅按照专利作为产出指标的竞赛中取得了当期的优胜。

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行业竞争、高管变更与信息披露质量———基于深市Ａ股公司的经验证据

王东清，邹　婷

2015, 33 (04): 41-.

摘要（249）

PDF （602KB）（459）

信息披露是解决信息不对称矛盾、缓解代理冲突的有效手段，其质量的高低受行业竞争性、高管变更等内外部治理因素的影响。分析２００９—２０１３年深市Ａ股上市公司数据，采用深交所信息披露考评结果和盈余管理两个指标作为信息披露质量的代理变量，探讨行业竞争、高管变更及其相互作用对信息披露质量的影响。研究发现：行业竞争对信息披露质量有促进作用；高管变更对信息披露质量产生负面影响；在行业竞争和高管变更的相互作用上行业竞争促进了高管变更对信息披露质量的负面影响，相比低竞争性行业，高竞争性行业公司更容易利用高管更换事件采取机会主义行为，高竞争性行业公司的高管变更导致更低的信息披露质量和更为显著的盈余管理。

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内部资本市场运行、资本投资与资本配置行为———基于“系族企业”的分析

袁奋强

2015, 33 (04): 51-.

摘要（216）

PDF （609KB）（512）

内部资本市场资本配置功能的发挥有赖于其资本配置效率的高低，而内部资本市场资本配置效率又受其资本配置行为的影响。以“系族企业”为研究对象，以“投资不足”和“过度投资”为分组条件，运用投资现金流敏感性模型分析“系族企业”内部资本市场资本配置行为。研究结果发现：在“投资不足”组，“系族企业”总体上实现了有效的资本跨企业补贴；国有“系族企业”能够利用内部资本市场实现其资本配置功能，但是民营“系族企业”却不能有效发挥其资本配置功能，内部资本市场更可能异化为掏空工具；在“过度投资”组，“系族企业”并没有通过跨部门的交叉补贴来扩大过度投资问题，内部资本市场的资本配置功能没有异化为掏空的工具；国有“系族企业”并没有进行无效的企业内部交叉补贴，民营“系族企业”却可以通过内部资本市场的资本转移来实现其资本的有效配置。

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政府间支出责任划分制度研究

李汉文

2015, 33 (04): 62-.

摘要（200）

PDF （632KB）（513）

论文首先明确了政府间支出责任划分的原则，特别是结合我国实际创造性地增加了“上级帮扶原则”和“跨区域向上转移原则”。在对贵州省Ｐ县进行实地调研的基础上，分析了我国政府间支出责任划分的现状，发现相对于其财力而言，Ｐ县的支出责任过大，这个结论实际上扩大到西部绝大部分县都是成立的；并且政府间支出责任的划分在整体上缺乏明确性和制度保障，进而导致不确定因素太多。最后，提出了优化我国政府间支出责任划分的政策建议，认为在充分考虑“分税制”和“转移支付制度”的前提下，下一步我国政府间支出责任的划分必须做到明确化和制度化。

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Ａ股市场上分析师评级信息含量及其来源研究

马　松，潘　珊

2013, 31 (01): 55-.

摘要（342）

PDF （751KB）（633）

选取２００５年１月—２０１０年１２月Ａ股市场上分析师评级数据，基于券商分析师投资评级建立量化投资策略，以构造零成本投资组合的形式对中国市场券商分析师的投资评级是否具有信息含量进行实证检验。根据量化分析结果，不论是否考虑交易成本，投资组合均可获得较高的超额收益，亦即分析师评级具有一定的信息含量，但受市场状况影响较大。就分析师评级信息含量的来源而言，对于低账面市值比、小市值和低换手率的公司，分析师评级的准确性和信息含量更高。说明分析师对于基本面和价值层面的分析能力较强，同时具备通过各种途径对小公司信息进行深层次挖掘的能力。

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股权结构视角下会计信息质量与公司非效率投资的研究

蒙立元，张世俊

2013, 31 (01): 64-.

摘要（306）

PDF （415KB）（708）

以２００８—２０１０年沪深两市上市公司为样本数据，实证研究了会计信息质量与公司非效率投资行为的关系，并从股权结构视角分析了会计信息质量对公司非效率投资的治理效应。研究结果表明，在我国上市公司内会计信息质量对公司非效率投资具有显著的抑制作用，但国有控股和控股股东持股比例的增加减弱了这种治理效应。

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私募股权投资基金银基合作框架构建及风险控制

史俊仙

2013, 31 (01): 69-.

摘要（342）

PDF （503KB）（745）

伴随金融市场融资渠道的不断扩展，私募股权投资基金日益成为企业重要的融资渠道。当前国内私募股权投资基金的主导模式为有限合伙制，而在合伙制基础上的银基合作模式在突破国内金融市场不完备性上，实现了机制和流程的创新。从加强投资者教育、注重信息交换、发挥参与主体作用及提高管理水平四个方面着手，构建现实可行的私募股权投资基金银基合作框架，并做好框架内风险控制，成为银基合作模式成功与否的关键。

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社会养老保险的财政风险及其对策

黄　敏

2013, 31 (01): 74-.

摘要（357）

PDF （440KB）（706）

随着养老保险制度改革的不断深入，养老保险的支出增长将会给财政带来压力和风险。中国养老保险的财政风险主要是由人口老龄化、城镇化和通货膨胀等因素共同导致的。通过适度延长退休年龄、合理控制城镇化进程、提高存贷款利率和加强财政监督等措施可增强财政的抗风险能力。

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增值税“扩围”效应研究———基于营业税改征增值税试点方案的分析

陈少克

2012, 30 (4): 46-.

摘要（456）

PDF （492KB）（831）

２０１１年１１月１６日发布《营业税改征增值税试点方案》标志着我国增值税“扩围”改革的启动。对该方案税率设置与原营业税的比较并考虑各种类型的购进项目的分析表明，这次“扩围”试点从一般角度上看是降低税收负担的举措，虽然，对不同类型的企业有不同的影响。然而，增值税改革除了对税收负担的影响外，还将改变整个税制结构的原有平衡，因此，未来增值税“扩围”的进一步推进必须与税制结构长期调整的定位相协调，必须更加有利于经济发展方式转变，并在考虑世界范围税制结构变动趋势的基础上不断完善增值税制度，包括课税范围、税率结构、税收优惠设置和税务征管的协调等。

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基于ＡＲＣＨ模型的我国股票市场收益波动性研究

姚战琪

2012, 30 (4): 52-.

摘要（476）

PDF （539KB）（1213）

运用ＡＲＣＨ模型对我国股指日收益率及波动性进行实证研究，探索我国股指收益率波动特征。实证研究结果表明：上证综指日收益率呈现明显的波动集群性特征，因此我国证券市场表现出的波动幅度和风险性要大大高于国外成熟的资本市场；我国股票市场存在显著的信息非对称性和杠杆效应，尤其是股票市场好消息导致的市场波动比同等大小的坏消息引起的波动要小。研究结果显示回归模型存在自回归条件异方差，这表明我国股票市场波动具有条件异方差效应。

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股票错误定价的分层分析———信息不对称与行为财务理论的联合解释

夏芳

2012, 30 (4): 58-.

摘要（491）

PDF （550KB）（887）

运用２００２—２０１０年中国证券市场上市公司不确定性、盈余管理和股票错误定价数据，结合信息不对称理论和行为财务理论，从市场、行业和个股层次，对股票错误定价问题进行分析。实证结果表明，随市场不确定性程度的变化，股票错误定价的主导影响机制也发生变化。市场不确定性较低时，错误定价主要由信息不对称导致，而市场不确定性较高时，错误定价主要由非理性行为导致。并且，不确定性和股票错误定价在行业层次上表现出显著差异性，但是这种差异性随着投资者关注行业的转移表现出不稳定。此外，对公司个体截面进行细分，可发现不同组别的错误定价主导机制也有不同。

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中国式财政分权与地方政府规模膨胀的关系及实证检验

秦强

2012, 30 (3): 45-.

摘要（510）

PDF （476KB）（1008）

中国式财政分权体制下，中央和地方之间形成了较为稳固的政治维持关系，即当地方出现财政风险时，中央不会坐视不理。主要体现在两个方面：一方面放任预算外资金规模的膨胀；另一方面，通过不断扩大转移支付（特别是财力性转移支付）力度来援助地方。通过实证研究，表明中国式财政分权对地方政府规模的膨胀没有起到有效的抑制作用。

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矿产资源储量资产证券化融资研究

罗天勇, 阮仁辉

2012, 30 (3): 51-.

摘要（494）

PDF （535KB）（952）

根据矿产资源储量的勘探程度把矿产资源储量划分为四类，通过对矿产资源储量资产证券化的风险隔离机制和信用增级机制进行分析，选用从属参与的信托模式实现风险隔离。依据矿产资源储量可信度的高低发行最优、次优和垃圾债券。通过特殊目的载体对矿产资源储量可信度高的债券全部向投资者发行，对可信度低的采用余额包销方式向投资者发行，并由此提出证券化融资效率评价的矿山建设和开发的经济评价模型及资产支持债券定价模型。

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中小企业信用担保体系的发展方向与政府角色

吴俊丽

2012, 30 (3): 58-.

摘要（494）

PDF （494KB）（962）

文章分析了我国信用担保体系的发展与变革问题。综合西方学者的理论观点，认为信贷市场需要信用担保的原因，主要是信用担保可以有效缓解信贷市场信息不对称困境，保障贷款者的利益不受或少受损失；可以缓解信贷市场的信贷配给问题；信用担保能够传递借款者的信息；信用担保可以强化债务信用。我国从上世纪９０年代初期开始启动了信用担保体系建设，形成了“一体两翼三层”的格局，目前却陷入了发展困境。研究认为，从我国中小企业的特色出发，应大力发展互助式信用担保机构，减少政策性担保机构的市场份额，建立以互助式信用担保为主体的新体系。政府应选择适当的方式重点扶持互助式担保机构的发展。

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财政过程的不完全合约属性、成因及趋向

崔潮

2012, 30 (1): 27-.

摘要（522）

PDF （503KB）（930）

财政过程是一个不同产权形态转化的过程，财政制度变迁是财政过程产权转化合约进行调整的集中体现。财政过程产权转化不完全合约属性决定于参与方力量的不均衡甚至地位的不平等，第三方实施机制的不完善甚至不存在，行为主体的有限理性，合约履行中的测度成本，信息不对称等。财政制度变迁由不完全性合约逐渐向完全合约演化，走向财政主体地位平等化、影响范围扩大化、内容明细化、形式规范化。

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商业银行资本充足率、股权结构与盈利能力——基于我国商业银行的实证研究

蒋健，赵洋

2012, 30 (1): 33-.

摘要（746）

PDF （533KB）（1159）

基于对商业银行资本充足率与盈利能力之间联系的理论假设，采用我国商业银行２００４—２００９年的数据，对３６家商业银行的资本充足率与资产收益率进行回归检验，结果表明商业银行资本充足率对其提升盈利能力起到了正的显著作用。同时，商业银行成本效率、市场竞争程度对其盈利能力均有着显著的作用。经过样本细分，外资银行参股、不良贷款率等对于已上市及全国性商业银行的盈利能力也有着较好的解释能力。

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终极控制权对内部资本市场运行效率的实证研究

夏青青

2012, 30 (1): 39-.

摘要（454）

PDF （542KB）（843）

基于股改完成后股权结构中实质掌控公司的终极控制权对内部资本市场运行的影响考虑，选取基于“调整的利润敏感性法”直接测度模型，利用分部报告数据测度内部资本市场效率现状，接着通过构建多元线性模型，对１９３个样本公司进行各变量间的相关性描述及回归分析，研究发现终极控制权比例、终极现金流权比例与内部资本市场运行效率成显著正相关；终极控制权与现金流权的分离度大小对内部资本市场效率的影响并不显著，它的显性影响在一定条件下产生；国有终极控制权下的内部资本市场运行效率要比民营控制下的好。

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财政分权体制下的地方财政：努力倾向与影响因素

秦　强

2013, 31 (04): 17-.

摘要（182）

PDF （489KB）（481）

财政分权后地方获得经济增长的受益权是调动地方财政努力积极性的重要手段，但收支分权不对称和政府间事责转移等问题的存在，使转移支付成为分权制度的重要补充。理性的政府官员在选择融资方式时既要考虑到其边际分成收益，也会考虑融资成本。运用１９９５—２００９年省级面板数据对地方财政努力问题进行检验，发现地方争取预算外的努力略高于预算内财政努力。同时，现行转移支付制度缺乏对财政努力的激励设计，地方越来越依赖于中央的财政援助，弱化了地方的财政努力。

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经济市场化、金融发展与反腐败

李后建

2013, 31 (04): 25-.

摘要（183）

PDF （598KB）（525）

运用中国省级水平２００１—２００８年的面板数据，系统研究经济市场化和金融发展对腐败行为的影响，并考察经济市场化在影响金融发展腐败治理效应方面的作用。研究发现，在控制其他变量影响的情况下，经济市场化和金融发展都是有效抑制腐败的重要因素，但是经济市场化对金融发展腐败治理效应的影响并不明显。此外，除市场中介组织发育与法制环境对腐败的抑制作用不明显外，经济市场化的其他四个方面因素都对腐败有显著的抑制作用，更重要的是政府与市场关系以及要素市场发育还能显著增加金融发展的腐败治理效应，而非国有经济的发展则相反。对于惩罚性和威慑性的腐败治理策略而言，坚持经济市场化和推动金融发展相是一种帕累托改进。

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