贵州财经大学学报

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何志刚，刘　萌

2013 (02): 1.

摘要 ( 322 )

PDF(434KB) ( 678 )

传统的股指期货套利理论通常假设投资者是同质的，但实际上由于受到资本限制等原因，投资者的套利条件和套利头寸等都会表现出异质性，这对股指期货的套利具有很大影响。本文基于投资者异质性的假设前提，首先探讨了定价误差的均值回复性动因，然后运用ＥＳＴＡＲ－ＥＣ模型对我国沪深３００股指期货的套利过程进行实证研究。结果表明，异质套利交易者导致了定价误差的均值回复性；股指期货市场先于现货市场对定价误差做出反应；股指期货市场的价格调整幅度也大于现货市场；负定价误差对期现货两个市场的影响大于正定价误差的影响。

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分析师对ＩＰＯ首日价位预测准确吗

黄顺武，韦　东

2013 (02): 7.

摘要 ( 299 )

PDF(508KB) ( 619 )

以２００９—２０１１年间Ａ股ＩＰＯ数据为样本，考察了证券分析师ＩＰＯ首日价位预测的准确性，并利用回归方法对影响证券分析师预测偏差的因素进行了研究。研究发现，中国证券分析师ＩＰＯ首日价位预测准确性的整体水平有待提高；证券分析师预测偏差与投资者非理性行为、超额认购倍数和分析师数量显著负相关，与证券分析师意见分歧显著正相关。最后，根据研究结论提出了提高证券分析师预测准确性的政策建议。

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中国货币政策传导机制考量：银行信贷渠道的有效性与合理性

黄晓东，戴玉华

2013 (02): 15.

摘要 ( 314 )

PDF(542KB) ( 845 )

近年来，中国银行规模增长迅速，很多学者把研究重点转向信贷市场，认为它在货币政策影响实际经济的传导机制中扮演重要角色。基于银行季度面板数据，采用固定效应模型检验中国银行信贷渠道的有效性，并对其合理性进行分析，结论认为中国信贷渠道在货币政策的传导过程中是有效的，目前的数量型货币政策调控仍十分重要。同时应当加强利率市场化进程并强化资本充足率对银行的约束作用，逐步减少对使用法定准备金率这一政策工具的依赖。

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碳排放、动态套期保值与资产收益风险

常　凯

2013 (02): 21.

摘要 ( 286 )

PDF(771KB) ( 635 )

本文运用Ｅｎｇｌｅ和Ｇｒａｎｇｅｒ（ＥＧ）两步法和误差修正模型（ＥＣＭ）检验了ＣＥＲ碳排放现货价格和期货价格存在明显的协整关系，同时使用误差修正的广义自回归条件异方差（ＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ）及修正的ＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ模型对ＣＥＲ碳排放现货与期货之间的动态最优套期保值比率和套期保值效果进行实证分析。结果显示，由ＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ及修正的ＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ模型确定最优套期保值比率随时间变化而呈现时变性，且碳排放现货和期货的前期价格信息以及误差修正项均对套期保值组合效果有显著的影响。相对ＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ模型，市场参与者运用修正的ＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ模型优化调整资产套期保值组合头寸，可以更有效地降低资产收益风险。

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股票价格、大宗交易量与收益率———基于１９９６—２０１０年中国Ａ股市场的实证研究

袁程炜，张　勇，吴绍雄

2013 (02): 28.

摘要 ( 365 )

PDF(673KB) ( 936 )

本文主要研究Ａ股市场上股票价格在长期持续上涨的过程中投资者采用持有并卖出策略下收益率与大交易量之间的关系。通过对中国Ａ股市场上证综合指数、大盘蓝筹、中小盘组合的分析，发现不同市值规模的股票在大交易量发生后的３０天里出现了显著的负收益率，市值规模越小，这种负收益率现象越明显，而且大交易量发生前期收益率的变化度随着市值规模的减小而降低。

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信息冲击、股指波动与股市关联

马丽亚

2013 (02): 34.

摘要 ( 306 )

PDF(656KB) ( 605 )

本文运用ＧＡＲＣＨ族法，从股指波动特征和信息冲击反应两方面分析了沪深股市的关联特征。研究认为，整体上，沪深股市均存在簇群性，且对正负信息冲击反应上均出现“负大正小”的状态，但深市较沪市对信息更为敏感和理性。

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薪酬契约、会计业绩与高管变更

张兴亮

2013 (02): 39.

摘要 ( 274 )

PDF(500KB) ( 644 )

在考虑各公司高管薪酬契约异质的前提下来检验会计业绩在高管变更中的作用，并通过薪酬业绩敏感度、薪酬粘性来衡量不同公司高管薪酬契约的异质性。研究发现：高管变更的可能性与会计业绩显著负相关；薪酬业绩敏感度越大，说明缔结高管薪酬契约时赋予会计业绩的权重越大，则会计业绩在高管变更中的作用越大；高管薪酬粘性越小，说明高管薪酬契约有效性越好，则会计业绩在高管变更中的作用越大。将会计业绩在高管薪酬契约缔结与履行中所起作用的两类研究结合起来，对于进一步发挥会计业绩的公司治理作用有一定启示意义。

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购买中心与采购绩效关系：组织氛围与跨部门知识转移

卢宏亮，李桂华

2013 (02): 47.

摘要 ( 279 )

PDF(581KB) ( 629 )

企业间的采购行为需要通过购买中心来完成，购买中心成员之间知识转移的效率及效果关系着企业的采购绩效。从组织氛围视角探讨影响购买中心成员之间知识转移的环境前因，可构建描述组织氛围、知识转移与采购绩效之间关系的理论模型，并可提出研究假设。通过搜集国内企业的相关数据，对相关假设进行实证研究，结果表明，地位均衡感正向影响购买中心成员之间的知识转移意愿，但对知识吸收效率的影响没有通过数据检验；风险规避度、目标相似度以及内部熟识度均对购买中心成员之间的知识转移意愿和吸收效率有正向影响；知识转移意愿和吸收效率对于采购的硬绩效和软绩效都有正向影响。

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货币政策、债务融资与会计稳健性研究：中国Ａ股上市公司的经验证据

汪　猛

2013 (02): 55.

摘要 ( 302 )

PDF(536KB) ( 765 )

从宏观经济政策角度研究其与会计稳健性的相关性，即将宏观经济政策与微观企业行为结合起来，是值得探索的领域。以中国沪深Ａ股上市公司２００８－２０１１年的数据为研究样本，采用应计－现金流模型研究了货币政策紧缩期的会计稳健性强弱以及债务融资对会计稳健性的影响，研究结果显示：货币政策紧缩期会计稳健性更强、上市公司债务比例高则会计稳健性反而减弱。

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营销环境与企业绩效关系：中小上市公司例证

吴　蔚

2013 (02): 63.

摘要 ( 343 )

PDF(1077KB) ( 726 )

公司治理结构和机制内生于公司营销环境，营销环境是培育和塑造治理模式的最基础性的外部约束条件。以２００９年和２０１０年我国２００家中小上市公司为样本，利用中国３０个省市２００８至２０１０年的市场化指数作为公司营销环境的替代变量，建立结构方程模型，实证研究了中小上市公司营销环境与企业绩效的关系。研究发现，在１０％的显著性水平上中小上市公司的外部静态环境与企业绩效正相关，但营销环境的动态演进与中小上市公司的业绩存在微弱负相关，公司营销环境的演化与公司的发展不匹配。

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农村义务教育配置效率与适应效率：概念解构与关系研究

侯光辉，何继新

2013 (02): 72.

摘要 ( 294 )

PDF(755KB) ( 629 )

农村义务教育投资效率的传统分析局限于配置效率层次，引入适应效率和配置效率贯通的研究范式，有助于为改进其效率水平提供新思路和新途径。基于核心概念解构、操作性定义和假设模型，建立ＩＭＥＲＣＥ量表对全国３８０个县（市）２０１１年农村义务教育投资效率进行测量，利用结构方程模型等方法进行检验和推断。结果显示：中国农村义务教育投资配置效率和适应效率呈现互为因果的显著正向关系；经济发达程度对配置效率、适应效率有显著正向影响；民族地区和非民族地区在义务教育投资配置效率和适应效率上均没有显著差异。提高义务教育投资管理体制的整体效率，应注重配置效率和适应效率的协同推进。

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收入不足是否制约农业保险的有效需求：机理分析与实证检验

张　欣

2013 (02): 79.

摘要 ( 270 )

PDF(483KB) ( 642 )

农民收入与农业保险需求之间的关系一直以来是众多学者热议的话题。通过面板门槛模型对此进行的研究表明，农民收入与农业保险需求之间存在明显的门槛效应，高收入组农业保险的边际消费倾向要明显高于低收入组。因此，应实行差异化补贴策略，给予贫困地区农民更多补贴，将农业保险的潜在需求转化为有效需求。

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跨省流域水资源生态补偿：政府主导到市场调节

肖加元，席鹏辉

2013 (02): 85.

摘要 ( 297 )

PDF(535KB) ( 701 )

跨省流域水资源生态补偿是指为实现社会经济可持续发展，对某一流经多省级行政区的水资源采取的一系列恢复、保护、治理等活动的总称。水资源生态补偿的理论基础包括福利经济学理论、产权经济学理论、社会公平论、水资源生态价值论和利益相关者理论。从水资源补偿主客体、补偿标准与途径等方面构建跨省流域水资源生态补偿基本构架，可得出水资源生态补偿中政府主导和市场调节的特点，并可对今后水资源生态补偿的研究提供方向性建议。

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社会保障因素如何影响劳资关系：模型构建与分析

刘丹丹

2013 (02): 92.

摘要 ( 290 )

PDF(487KB) ( 634 )

考虑劳资双方“在岗期”与“离岗期”的效用问题，引入社会保障因素，构建劳资关系的新古典模型，并对劳资关系和谐的一阶和二阶条件进行分析，得出和谐劳资关系下的社会保障水平。基于劳动与资本要素相对稀缺程度的角度分析“要素比例相当”，“资本稀缺、劳动力过剩”及“资本富余、劳动力稀缺”情况下，促进劳资关系和谐，获取社会保障待遇的条件，进一步得出要素相对稀缺程度对劳资关系中“资强劳弱”和“资弱劳强”的状况有重要的决定作用。

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分工演进与贸易结构转化趋向

王智新，梁　翠

2013 (02): 98.

摘要 ( 300 )

PDF(519KB) ( 615 )

运用新兴古典经济学的间接定价理论和超边际比较静态全局均衡分析方法，建立新兴古典经济学模型，结果显示，随着交易效率的提高和分工组织的不断演进，从组织形态角度来看，二元贸易结构表现为专业化的过程；从内在形态角度来看，二元贸易结构表现为服务化的过程；从空间形态角度来看，二元贸易结构表现为集聚化的过程。由此可在组织、内涵和空间三个维度逻辑一致地诠释了二元贸易结构的鲜明特征和转化趋向。进一步地证明了交易效率是驱动分工演进和组织更替的核心动力，而交易效率的提高又取决于分工收益和交易费用。

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ＦＤＩ与经济增长关系：中国、南非例证

樊少华

2013 (02): 106.

摘要 ( 358 )

PDF(669KB) ( 666 )

选择中国和２０１１年新加入金砖国家行列的南非作为研究对象，就其经济增长与ＦＤＩ的关系进行实证研究和比较。通过分析中国和南非自１９８０年以来ＦＤＩ与经济增长的总体状况，为研究经济增长与ＦＤＩ的关系建立经济增长模型，分别对指标变量进行平稳性、协整关系及格兰杰因果关系检验，得出中国和南非的ＦＤＩ与经济增长之间均存在正相关关系，而且中国在短期和长期内经济增长都是ＦＤＩ的格兰杰原因，南非在长期内经济增长是ＦＤＩ的格兰杰原因。

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