贵州财经大学学报

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陈利锋

2015 (05): 1.

摘要 ( 493 )

PDF(946KB) ( 893 )

已有的ＮＫＭＰ－ＤＳＧＥ模型将企业数量看做固定的常数，这与现实经济中企业进入和退出不断发生的事实不符。本文基于包含企业进入和退出的金融冲击ＮＫＭＰ－ＤＳＧＥ模型考察了金融冲击对于中国经济波动的影响。金融冲击的贝叶斯脉冲响应函数显著支持了金融危机期间中国政府采用非常规货币政策刺激经济的做法；模型比较的结果表明，未包含企业动态的模型在低估正向的金融冲击对于中国经济复苏作用的同时，还夸大了其对于通胀上升的效应。贝叶斯冲击分解的结果表明，货币政策冲击是中国产出波动的最主要推动力，金融冲击则次之，但在金融危机期间，逆向的总需求冲击是导致中国产出下行的主要因素。在此基础上，贝叶斯模型选择检验的结果表明，包含企业动态的模型相对较好地刻画了中国经济的现实。

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经济稳定与经济增长的波动轨迹、动态特征及动力机制分析

郑　蔚，周　法

2015 (05): 14.

摘要 ( 421 )

PDF(904KB) ( 607 )

从充分就业、物价稳定、经济发展及国际收支平衡四个基本点出发，利用熵值法对１９７８年至今的中国经济系统稳定性进行定量考察，并将其与宏观经济增长率进行比较分析。研究发现，中国经济系统稳定性呈现明显的十年一轮的周期式波动，并与经济增长呈现短期非一致性和长期波动共变性，且变动幅度明显高于经济增长。本文构建了ＳＶＡＲ模型分析了中国宏观经济稳定与增长的冲击－响应机制。结果表明，经济体制改革、产业结构调整以及宏观经济政策在短期内会推动经济增长，但同时会降低宏观经济稳定性。技术进步对于经济增长和稳定的意义非常突出。国外需求的增加、贸易条件的改善以及国际资本流动的增加，短期内有助于维持宏观经济稳定性。中国宏观经济的稳定和增长主要依赖于出口导向型发展战略，但未来的发展和转型还是要依靠内部调整，特别是要发挥科技进步的重要作用，提高经济发展的内涵和效率。

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中国房地产价格动态变化的宏观经济影响———基于ＦＡＶＡＲ模型的实证分析

孙　涛，郑晓亚

2015 (05): 26.

摘要 ( 409 )

PDF(761KB) ( 1259 )

基于ＦＡＶＡＲ模型框架，选取１４个大类、９５个经济变量实证研究房地产价格变动对宏观经济的影响，发现ＦＡＶＡＲ模型能够提供比传统ＶＡＲ模型更符合经济事实的实证结论。一方面房地产价格上升对经济依然存在短期刺激作用，但已低于先前估计，且不利于经济结构调整，最终将导致中长期经济下滑；另一方面房地产价格下降虽有利于中长期结构调整和经济增长，但其带来的短期经济下滑幅度将超出我国经济可承受范围。与此同时，房价波动将引致汇率和利率出现大幅波动，企业资产负债率出现大幅上升，融资条件恶化，进而使银行体系的稳定性受到冲击。灵活运用房地产调控措施，适度放松房地产调控政策，推进户籍改革，维持房地产价格稳定应成为现阶段房地产政策的重中之重。

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老龄化与居民金融资产选择———微观分析视角

柴时军，王　聪

2015 (05): 36.

摘要 ( 394 )

PDF(760KB) ( 836 )

利用２０１１年“中国家庭金融调查（ＣＨＦＳ）”数据，从家庭层面考察老龄化对居民投资决策的影响，描述性统计表明较之中青年居民，老龄居民的投资渠道逐步趋于单一化，其资产选择更倾向于安全资产，银行存款是其主要投资渠道。实证研究发现：更高程度的老龄人口比显著减弱了家庭对风险资本市场（包括股票、基金市场）的参与倾向；随着年龄的递增，老龄居民对股票、基金以及风险资产的参与概率逐步降低，其显著性逐步增强；进一步研究表明，以老龄人口比和老龄居民年龄阶段虚拟变量反映的家庭老龄化水平，对居民风险资产投资深度有着显著的负面影响，老龄居民不仅更少可能涉足风险资本市场，而且即便进入市场其参与程度也更低。

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证券市场星期五和股指期货到期日的日历效应研究

林祥友，代宏霞，甘雨婕

2015 (05): 48.

摘要 ( 454 )

PDF(531KB) ( 726 )

在我国资本市场沪深３００股指期货正式推出和顺利运行的背景下，从证券市场的成交量、收益率、流动性和波动性等变量的差异显著性方面，采用Ｗｉｌｃｏｘｏｎ－Ｍａｎｎ－Ｗｈｉｔｎｅｙ非参数检验方法、带虚拟变量的自回归模型，以及双重差分模型实证研究证券市场的星期五效应、股指期货的到期日效应，以及由证券市场星期五效应和股指期货到期日效应叠加而成的双重日历效应。得到的结论是：从纯粹的星期五效应角度看，我国证券市场存在显著的收益率效应；从纯粹的到期日效应角度看，我国证券市场存在显著的流动性效应；从双重日历效应角度看，我国证券市场存在着显著的波动性效应。

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小微企业网络融资机制效率分析———基于“人人贷”的实证分析

庄　雷，赵天骄，黄　玲

2015 (05): 58.

摘要 ( 408 )

PDF(687KB) ( 690 )

网络借贷是传统借贷体系的有益补充，具有间接融资的延伸作用，能满足小微企业小额、快速、短期的借款需求，解决小微企业融资需求与传统借贷体系难以匹配的问题。基于网络借贷的间融延伸的特征，探析网络借贷的匹配机制及效率的机理。通过国内典型的Ｐ２Ｐ网络借贷平台———人人贷的交易数据，从小微企业的融资可得性和融资成本的角度，验证网络借贷的间融延伸作用，并对网络借贷的匹配机制和效率进行探究。实证结果表明，网络借贷平台能突破地域限制，有效匹配小微企业的小额贷款需求，达到间融延伸的目的。信用等级较高、融资需求合理的小微企业获得贷款的概率更高、融资成本更低。

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技术连锁董事能促进技术创新吗———来自Ａ股制造业上市公司的证据

王光荣，李建标

2015 (05): 69.

摘要 ( 398 )

PDF(690KB) ( 787 )

技术创新是企业核心竞争力的主要来源，技术连锁董事具有技术创新偏好，掌握技术社会资本，是企业技术创新的重要动力，但技术连锁董事的技术创新效应没有得到应有的关注。从技术创新动力和技术创新能力的角度，分析技术连锁董事对企业技术创新的作用，进而以２０１２、２０１１年Ａ股制造业上市公司为样本，进行经验研究。实证结果表明：（１）技术连锁董事促进企业技术创新；（２）技术连锁董事在国有控股公司中发挥更大的技术创新作用；（３）独立技术连锁董事的技术创新效应大于执行技术连锁董事的技术创新效应。研究率先考察了技术连锁董事及其技术创新效应，为企业的技术创新行为和连锁董事选聘提供了重要的决策依据。

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公司政治治理能抑制大股东掏空行为吗

熊　婷，程　博，王　菁

2015 (05): 82.

摘要 ( 433 )

PDF(652KB) ( 795 )

以中国Ａ股上市公司为研究样本，实证检验公司政治治理对抑制大股东掏空行为的有效性，以及这种有效性如何因政府干预和财务风险的不同而发生改变。研究结果表明：在中国新兴加转轨的特殊制度背景下，公司政治治理这一制度安排，形成一种制度压力，能有效地抑制大股东掏空行为；公司政治治理对大股东掏空行为的治理效应随政府干预水平和财务风险大小的不同而变化，政府干预水平越高，财务风险越小，公司政治治理效应越好。研究结论有助于从公司政治治理层面理解大股东掏空行为，为政府部门监管上市公司大股东、保护中小股东利益提供直接的微观证据和参考价值，同时也为上市公司治理及企业党建工作的开展提供有益参考。

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中国新退市制度实施政策效应的实证研究———基于财务性退市标准的证据

张美霞

2015 (05): 95.

摘要 ( 369 )

PDF(541KB) ( 745 )

２０１４年证监会修订新退市制度，完善了上市公司退市指标体系，尤其是财务性退市标准包含净利润、净资产、营业收入和审计意见等四项指标，事实上已于２０１２年开始实施。以四项财务性退市标准的实施为研究对象，运用单变量分析法和逻辑回归法进行验证，发现新退市制度实施之后，净利润、净资产、营业收入和审计意见均显著改善；净资产为负数、营业收入低于１０００万元以及被出具非标准审计意见的公司则有所减少；审计意见与净利润和净资产两项退市标准之间也存在显著相关性。研究结果表明，新增退市标准产生了经济后果，新退市制度具有政策效应。

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企业中层管理者胜任力模型研究

谌　珊

2015 (05): 104.

摘要 ( 439 )

PDF(474KB) ( 1659 )

文章运用行为事件访谈、问卷调查法、因子分析等方法，对贵州卷烟企业中层管理者进行了胜任力模型研究。该模型包括人际关系管理能力、个人内在素质、领导素质、基本工作能力、基本业务素质等五个因子，上述五个因子具有较强的解释力。这个模型反映了在国有企业中对于中层管理者的具体要求，对中层管理者的招聘、选拔和培训具有重要的参考价值。

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